高潜力国家的人口和潜在用户数量巨大，而渗透率依然很低，这些国家占世界人口的85%。未来的增长将来自这些地区。环球音乐集团（UMG）预计其营业收入（CA）到2028年每年将增长超过7%，营业现金流或Ebitda每年将增长超过10%。但这是否可行？流媒体业务的收益增长似乎最为活跃，达到57亿欧元，这一板块在2023年占C的比重超过50%。在几乎所有的西方国家、日本和韩国，渗透率超过了30%。
高潜力国家（HP）的渗透率仍然很低（具体来说，巴西和中国为13%，而印度、印度尼西亚和尼日利亚仅为1%），这些国家占世界人口的85%，增长潜力巨大。在成熟市场上，新用户数量仅增加3%。因此，增长将主要来自高潜力市场。UMG期望流媒体板块到2028年年收入增长8%至10%，其中价格上涨将占一半。用户数量的增长将仅为4%-5%，这将指向一种稳定化。过去几年，来自流媒体订阅的收入增长非常稳定；
曲线并未显示出明显的波峰或波谷（如卫生危机）。UMG还看到超级粉丝板块（2023年营收为21亿欧元）的增长潜力。结论
在投资者日，UMG讨论了增长机遇，但仅略微详细说明了收入和利润的变化。其增长模型对衰退具有一定的抗压性，但其增长前景难以界定。预计的市盈率为24，我们重申我们的建议。建议：持有/等待
风险：中等
评级：2B
股价：23.55欧元
股票代码：UMG NA
ISIN代码：
NL0015000IY2
市场：阿姆斯特丹
市值：430.8亿欧元
2023年市盈率：34
2024年预期市盈率：24
12个月股价表现：-3%
自01/01以来股价表现：-9%
股息收益率：2.2%