今年澳大利亚股市投资者最大的惊喜之一是大银行股价的惊人上涨。尽管分析师一再警告说，很难证明主要银行（尤其是联邦银行）的价值是合理的，但市场并没有注意到，银行股价继续无视重力。现在，你可能会认为，不断膨胀的银行估值听起来像是一场神秘的辩论，最好留给金融类人士。但这是一个间接影响我们大多数人的问题，因为持有我们退休储蓄的超级基金也参与了这个故事。
这也突显了监管机构更担心4万亿美元超级资金池潜在风险的一个原因。稍后将详细介绍。首先，一些数字——它们真的很大。自2023年底以来，四大银行的总市值已跃升约1480亿美元，略低于5900亿美元。西太平洋银行的股价今年上涨了约42%，CBA上涨了39%，NAB上涨了26%，澳新银行上涨了20%。自2023年底以来，CBA的价值已经膨胀了约750亿美元（仅这一增长就大约是Woolworths的两倍）。
CBA在今年下半年超越必和必拓后，股价反弹使其成为迄今为止市场上最大的公司。用于评估公司价值的更技术、更常用的指标在银行也很少见。对企业进行估值的一种流行方法是将市场价值与其利润进行比较，即市盈率，这对银行来说也处于历史最高水平。银行估值的巨大爆炸是否是因为市场突然决定澳大利亚银行的利润远高于年初？不是真的，尽管他们的前景有所改善。本财年，四大会计师事务所的合并利润下降，股息小幅上涨，股票回购。
前景是利润基本持平——公平地说，这并不像一些人预期的那么糟糕。但关键是，银行的前景并没有像你通常预期的那样大幅改善，导致其股价飙升。那么，如果蓬勃发展的利润没有推动银行股价的大幅上涨，那是什么呢？有很多理论，但市场上一个有趣的讨论点是，大量资金从包括超级基金在内的大型投资者流入银行股票。加载
麦格理分析师9月份的一份报告称，在截至6月的一年里，超级基金一直是“银行股的明显杰出买家”
，在银行股上投入了约64亿美元。报告称，基金似乎没有将更大比例的资产投入银行，购买只是反映了资金流入超级基金——基金必须用员工贡献的所有现金做点什么。澳大利亚储备银行在9月还表示，多年来，超级基金已将其对澳大利亚银行股权的所有权增加到约25%，他们还拥有银行发行的短期债务的约30%。澳大利亚储备银行表示，我们应该密切关注大银行和大型超级银行之间日益紧密的联系，因为这可能会“放大金融体系的冲击”
10月，摩根大通策略师Jason Steed进行了深入研究，试图解开银行股飙升的“难题”。通过查看一系列数据，他得出结论，超级基金增加了在银行的头寸，不包括超级基金使用的外部基金经理。当然，超级基金并不是唯一购买银行的大投资者——毫无疑问，其他基金经理也在这样做。但为什么这些大投资者会特别被银行吸引呢？
一种理论认为，银行目前看起来比澳大利亚证券交易所的其他大型行业——矿商和工业——更具吸引力，因此资金默认流向了它们。加载
Sproule上周探讨了这一想法，称银行的表现得益于“整个澳大利亚证券交易所的大型机构投资者可用的选择非常有限”这一事实。有银行、矿商（当中国经济不景气时，其前景看起来并不乐观）和工业（利润和收入表现“非常喜忧参半”，因为这取决于公司能否将更高的成本转嫁给消费者）。
这些银行的基础业务（与股价相反）为投资者带来了稳健的表现，但并没有让他们失望。抵押贷款市场的激烈竞争已经缓解，有助于提高利润率，抵押贷款或商业贷款的恶化也没有急剧增加。那么，这对银行的股价来说已经够好了吗？一些人，如Sproule，对四大银行持“卖出”态度，相信从现在开始，银行的处境将变得更加艰难。当澳大利亚储备银行最终降息时，大多数人认为这将挤压银行利润。
没有一位首席执行官敢于扣留借款人的部分削减，以支撑他们的底线。上周对CBA 3美元“协助提款”费的强烈反对表明了公众和政界人士强烈的反银行情绪。与此同时，在金融界，做空四大银行被认为是一种冒险之举。事实上，做空大银行——押注股价下跌——被金融市场称为“寡妇制造者”交易。毫无疑问，关于四家澳大利亚银行是否真的价值近5900亿美元的争论还有很长的路要走。
我们可以确定的一件事是，我们几乎所有人都通过我们的养老金账户暴露在风险中，无论是正面还是负面。